当前位置： 毛里塔尼亚 > 当地气候 > 全球减产油价惊天逆转一亿桶日消费要等明
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概要
北京时间5月22日凌晨，WTI7月份原油期货价格报收于每桶33.92美元，较前一交易日上涨1.28%，盘中一度触及每桶34.66美元的高点，此前该合约周三收盘上涨近5%，按即月合约计算创下了自3月10日以来的最高收盘价。
与此同时，伦敦ICE欧洲期货交易所7月份交割的北海布伦特原油期货价格报收于每桶36.06美元，较前一交易日上涨0.87%。
本月截至目前为止，按即月合约计算WTI期货价格已经累计上涨了78%以上，布伦特油价则累计上涨了40%以上。
上周，WTI累计上涨了19%左右，北海布伦特累计上涨2%以上。本周油价继续大幅上涨，这在很大程度上是由于各大产油国正在致力于重新平衡供需状况。由于新冠病毒大流行造成了破坏性影响，供需状况一直都处于失控状态。此外，美国原油库存连续第二个星期下降，且库欣储油中心的库存也有所减少，缓解了投资者有关储油空间正在变得紧张的担忧情绪，也推动了油价上涨。
维持WTI短期油价预期30美元/桶不变。大幅度的减产，在数周之间逆转了油价，从之前油价的负值来看，谁会想到几周之后油价会到30美元，近乎3倍，甚至有激进者认为很快原油就会供应不足，缺口达万桶/日。当然，我们判断，缺口的可能性较小，原油的削减太过生硬，一旦达到某一预期价位，生产商就会很快填补缺口，现有减产协议的有效性部分基于短期内的疫情爆发，如果没有第二波疫情的到来，供应会逐步恢复到一个平衡需求的状态。不过，需要注意的是，虽然是短期，但可能对于部分油井来说，会造成更长期的关闭。然而，需求同样是这样，当前的需求恢复，不过是在猛按暂停键后的逐步修复，还远没有达到疫情前的水平。从目前来看，油价再次为负的可能性越来越小。
利好因素——
1.OPEC+减产：跟踪石油流量的公司kpler表示，OPEC+海运石油出口在过去一个月中已下降了万桶/日，至2,万桶/日，称从4月份石油生产商随意生产的情况来看，这一下降是“惊人的逆转”；其中沙特削减幅度最大，日均出口量为万桶，环比下降万桶；俄罗斯5月大幅减少92.2万桶。另一家油轮跟踪公司Petro-Logistics表示，估计生产商在5月的前13天的出口量较4月的平均水平减少了万桶/日，这是“大规模”的下降。利好油价。
2.俄罗斯减产：数据显示，自5月减产协议执行以来，俄罗斯已经接近完成配额目标。从5月1日至19日，俄罗斯石油和凝析油的平均产量为万桶/日。不包括凝析油产量，俄罗斯今年平均原油产量为万桶/日，接近万桶/日的配额。利好油价。
3.沙特和科威特暂停哈夫吉（Al-Khafji）油田：本周，科威特媒体报道，沙特和科威特将在6月份暂停共同运营的哈夫吉（Al-Khafji）油田的生产，哈夫吉油田在年之前产量为30万桶/日，此前沙特和科威特计划在今年年底前将日产量提高至32.5万桶/日。本月稍早，沙特表示将进一步减产万桶/日，停止哈夫吉油田生产可能是沙特推动深化减产的一部分。利好油价。
4.GlobalData报告：截至今年5月10日，共家油气公司已宣布的削减今年资本支出指导的总金额达到了大约亿美元。利好油价。
5.全球原油需求：英国过去几周燃料需求迅速复苏。数据显示，中国的原油需求已经恢复至疫情开始前的万桶/日的水平，中国未来三个月预计至少有2.3亿桶原油入境。数据显示，印度5月份前两周，国有石油公司的柴油和汽油销量同比分别下降28%和47.5%，比4月分别下降的56.5%和61%，有了明显改善。数据显示，截至5月8日的三周时间内，美国能源公司供应的汽油增长了近40%。分析认为，如果全球主要经济体复产复工，6月底全球石油消费量的降幅将从4月初的-万桶/日减少至-0万桶/日；如OPEC++（含美国）继续限产，预计7月初全球石油消费量将会超过产量。利好油价。
6.EIA周报：截至5月15日当周，美国原油库存减少.3万桶，前值为减少74.5万桶，预期值增加.9万桶。美国原油库存变化值创1月3日当周（20周）以来新低。上周美国国内原油产量减少10万桶至1万桶/日，美国国内原油产量连续7周录得下滑。美国原油产品四周平均供应量为.9万桶/日，较去年同期减少19%。美国汽油库存变化值连续3周录得下滑后本周录得增长。美国精炼油库存变化值连续7周录得增长，上周美国中西部地区精炼油库存升至年9月以来的最高水平。美国俄克拉荷马州库欣原油库存变化值创有史以来新低。整体利好油价。
7.API周报：截至5月15日当周，API原油库存意外减少万桶，预期增加96.7万桶，库存在连续7周录得增长后本周录得减少。API汽油库存连续4周录得减少，降幅不及预期；精炼油库存增加万桶，连续6周录得增长。利好油价。
8.贝克休斯周报：截至5月15日当周，石油钻井总数减少24座至座，降至年7月以来最低水平，去年同期为座。当周天然气钻井总数减少1座至79座，比去年同期减少了座。总钻井总数减少35座至座，比去年同期的座减少了座。美国钻井公司连续第二周将石油和天然气钻井数削减至纪录低位。加拿大钻井公司将石油和天然气钻井数削减至纪录低位的23口。利好油价。
9.EIA钻井产能报告：美国5月页岩油产区最终产量较预测值减少50.7万桶至.9万桶/日，较4月最终产量减少69万桶。美国七个产量最高的页岩油田预计将在6月份减少近19.7万桶/日至.2万桶/日。其中产量降幅主要来自二叠纪、巴肯及鹰福特页岩区。利好油价。
10.金融资本市场：本周，黄金价格和美元指数持续维持高位；美股震荡，周四收跌。媒体报道，尽管标普指数已从3月低点攀升逾30%，但华尔街对经济复苏的前景也变得悲观。根据美国银行5月份的基金经理人调查，由于担心可能会发生第二波新冠病毒感染浪潮，只有10%的专业投资者预计美国经济将会出现快速的V型复苏。根据德意志银行发布的月度调查，华尔街专业金融从业者中的59%认为，在未来三个月，标普指数将比现在更低。其中的一个重要因素是，53%的受访者认为在今年秋冬季节，将会出现第二波疫情。第二波疫情的恐慌影响了本周股市，但仍然保持相对稳定的状态。本周，美联储的表态：一致同意致力于使用所有工具支撑经济，并将基准利率保持在0%至0.25%的目标区间不变；美国上周超过万人申请失业救济，意味着初请失业金人数连续第七周出现下降；保证了美股的基本稳定。整体利好油价。
利空因素——
1.美国页岩油厂商：一方面，数据显示，受低油价冲击，美国的产量下降速度可能超出了市场的预期；机构预计，美国6月原油日产量可能至少减少万桶/日。另一方面，当前的油价回暖（稳定在30美元左右），由于其沉重的债务负担，一些页岩油生产商可能再次开始增产；媒体报道，在二叠纪盆地的米德兰地区，供应能源传输管网的石油产量中，有多达25%产量已经恢复正常。利空油价。
2.全球原油需求提升到1亿通/日的可能：EurasiaGroup，鉴于全球经济衰退，在相当一段时间内，全球消费将保持在低于1亿桶/日的水平。IEA，全球石油需求将至少需要一年，甚至更长时间才能恢复到疫情危机前每天1亿桶的水平。壳牌，年以后，油价和需求反弹也不大可能实现。BP，石油需求不会增加，甚至减少的可能性更大。埃克森美孚，石油需求增长的长期趋势没有改变。IHSMarkit，到年底，石油需求大部分将恢复正常水平。牛津能源研究所，由于供应严重减少而需求回升，第三季度的石油供应可能出现万桶/日的短缺。对于这一问题的看法，存在的不确定性大于预期，此外顾虑沙特担心美国页岩油的反弹，整体利空油价。
经济话题：财政赤字货币化
本周，财政赤字货币化在开会之前，引发了越来越多的争论。财政赤字货币化的严格定义是，央行在一级市场直接购买政府债券。以这一定义而言，央行在二级市场上支持国债发行大量购买政府债券，及QE（量化宽松）都不算是严格的财政赤字货币化。
不过，本周三，彭博经济研究公布的分析称，一些央行实施的大规模资产购买措施已经让他们接近于财政赤字货币化，这种做法历来被视作是恶性通货膨胀的推手。
财政赤字货币化热议的背景是新冠疫情造成了政府巨额的财政损失，在整个社会经济无法正常运作之时，政府的财政支持是必要之举，但央行是否该通过印钞和购买政府债券来帮助政府成为具有争议的焦点。
对于央行应该实施救助的观点：其一，如果没有央行帮助，政府可能很难以低利率融资。其二，政府在疫情期间背负了庞大赤字，如果不通过央行救助，很难消化这些负债。如果政府的负债不能低利率有保障的消化，经济体的复苏将难上加难。
对于央行不应该实施救助的观点：其一，央行救助将会引起恶性通货膨胀，虽然在过去十年多的时间里全球的QE政策并未引发通货膨胀失控，但时间如果放长，过量的货币供应总会推动通货膨胀的到来。其二，财政赤字货币化实际会造成财政、央行不分家，重回计划经济老路。中国在改革开放之前，政府统管财政、央行，当财政占国民收入下降较快，财政面临很大压力时，采取的做法是：一面，财政直接向央行透支或借款；另一面，一些财政性支出转嫁给金融体系，让银行发放各种名目的“安定团结贷款”、“启动资金贷款”等，此外金融机构税负也偏重，最终的结果是以严重的效率损失和通货膨胀为代价，金融机构不良贷款上升很快，无法有效支持实体经济。
救助不救助的观点各有道理，争执的根本在于疫情对于经济的伤害程度到底有多大的判断。
回到问题最初的提出者，他认为：突如其来的新冠肺炎疫情对我国经济社会发展带来前所未有的冲击。一方面，半数以上省份的地方财政收入下降幅度超过10%，同时又有大量的刚性支出，如抗击疫情等；另一方面，年不少地方遇到了偿债的高峰，不少地方的偿本付息规模今年达到了千亿级；地方已经到了“无米下锅”的程度，而大规模发行国债，会在总量上、利率上对市场产生挤出效应，导致信贷资金减少，市场融资成本上升，不利于经济恢复。
众多的反对者也认为当前形势严峻，但中国基本面稳定，当前货币政策仍保持稳健，还有很多传统货币政策工具可以运用。为了确保发债而提供长端低利率支持，央行还有充足的常规性工具如降息、降准备金，降超额准备金的利息，注入流动性、窗口指导等，尚远未到零利率，或是存款准备金降无可降的程度。即便常规政策不够，还可以考虑设计某些向金融机构定向提供流动性以支持其购买新发特别国债的机制，譬如过去曾经使用的创新性政策工具——抵押补充贷款（PSL），以及用特别国债交付准备金等，还远不至于让央行直接去一级市场购买国债。
正文
北京时间5月22日凌晨，纽约商业交易所7月份交割的西德克萨斯轻质原油（WTI）期货价格报收于每桶33.92美元，较前一交易日上涨1.28%，盘中一度触及每桶34.66美元的高点，此前该合约周三收盘上涨近5%，按即月合约计算创下了自3月10日以来的最高收盘价。
与此同时，伦敦ICE欧洲期货交易所7月份交割的北海布伦特原油期货价格报收于每桶36.06美元，较前一交易日上涨0.87%。
本月截至目前为止，按即月合约计算WTI期货价格已经累计上涨了78%以上，布伦特油价则累计上涨了40%以上。
上周，WTI累计上涨了19%左右，北海布伦特累计上涨2%以上。本周油价继续大幅上涨，这在很大程度上是由于各大产油国正在致力于重新平衡供需状况。由于新冠病毒大流行造成了破坏性影响，供需状况一直都处于失控状态。此外，美国原油库存连续第二个星期下降，且库欣储油中心的库存也有所减少，缓解了投资者有关储油空间正在变得紧张的担忧情绪，也推动了油价上涨。
针对当周影响油价的主要因素，我们逐一来看。
1.OPEC+减产：跟踪石油流量的公司kpler表示，OPEC+海运石油出口在过去一个月中已下降了万桶/日，至2,万桶/日，称从4月份石油生产商随意生产的情况来看，这一下降是“惊人的逆转”；其中沙特削减幅度最大，日均出口量为万桶，环比下降万桶；俄罗斯5月大幅减少92.2万桶。另一家油轮跟踪公司Petro-Logistics表示，估计生产商在5月的前13天的出口量较4月的平均水平减少了万桶/日，这是“大规模”的下降。利好油价。
当地时间5月19日，媒体报道，跟踪石油运输的公司表示，OPEC+在5月上半月大幅削减了石油出口，这表明在遵守新的减产协议方面有了一个良好的开端。
从5月1日起，石油输出国组织，俄罗斯和其他盟国（称为OPEC+）正在以创纪录的万桶/天速度减产，以抵消因冠状病毒爆发而引起的价格和需求下滑。
据跟踪石油流量的公司kpler表示，OPEC+海运石油出口在过去一个月中已下降了万桶/日，至2,万桶/日，称从4月份石油生产商随意生产的情况来看，这一下降是“惊人的逆转”。
另一家油轮跟踪公司Petro-Logistics在推特上发布的消息称，估计生产商在5月的前13天的出口量较4月的平均水平减少了万桶/日，这是“大规模”的下降。
Petro-Logistics首席执行官丹尼尔?格伯（DanielGerber）告诉路透社，其中，OPEC的出口在本月的前两周下降了万桶。
根据Kpler的说法，沙特阿拉伯出口的削减幅度最大。沙特石油日均出口量为万桶，环比下降万桶。Kpler表示，俄罗斯5月份也大幅减少92.2万桶。
科威特和阿拉伯联合酋长国也大幅减少了出口。Kpler称，两国原油日出口量合计万桶，较上月减少万桶。
然而Kpler表示，伊拉克日出口量削减26.5万桶，这表明OPEC第二大产油国需要做更多的工作才能完全实现其承诺的万桶/天的减产量。
RefintivEikon数据表明下降幅度更大。根据Refinitiv的数据显示，5月的前两周，伊拉克南部的日均出口量为万桶，比4月份下降60万桶。
但尼日利亚显然还没有减少出口量。尼日利亚和伊拉克一样，在早些时候的OPEC+减产中行动迟缓。根据Refinitiv数据显示，5月前两周，尼日利亚原油日均出口量为万桶，与4月持平。
OPEC+协议适用于产量，因此出口量不能全面反映遵守协议的情况，因为从储存中提取原油可以暂时提振出口。
据路透调查发现，OPEC4月日产量为3,万桶，本月需要减产万桶才能达到新目标。
路透社和其他机构对5月合规性的调查将在本月底开始发布。
2.俄罗斯减产：数据显示，自5月减产协议执行以来，俄罗斯已经接近完成配额目标。从5月1日至19日，俄罗斯石油和凝析油的平均产量为万桶/日。不包括凝析油产量，俄罗斯今年平均原油产量为万桶/日，接近万桶/日的配额。利好油价。
本周，俄罗斯这次确实在努力遵守其在OPEC+减产中所占的份额，这和此前的表现大相径庭，在疫情爆发之前俄罗斯经常超过其产量上限。
数据显示，自5月减产协议执行以来，俄罗斯已经接近完成配额目标。
俄罗斯能源部长诺瓦克在4月表示，作为OPEC+协议的一部分，俄罗斯承诺在5月和6月将日产量从年2月的基准线削减至万桶/日，即从年2月起减产约万桶/日，占总产量的19%。
消息人士表示，从5月1日至19日，俄罗斯石油和凝析油的平均产量为万桶/日。不包括凝析油产量，俄罗斯今年平均原油产量为万桶/日。这接近万桶/日的配额，尤其是考虑到俄罗斯在遵守减产方面的记录远非完美的情况下。
3.沙特和科威特暂停哈夫吉（Al-Khafji）油田：本周，科威特媒体报道，沙特和科威特将在6月份暂停共同运营的哈夫吉（Al-Khafji）油田的生产，哈夫吉油田在年之前产量为30万桶/日，此前沙特和科威特计划在今年年底前将日产量提高至32.5万桶/日。本月稍早，沙特表示将进一步减产万桶/日，停止哈夫吉油田生产可能是沙特推动深化减产的一部分。利好油价。
本周，据科威特媒体的报道称，沙特和科威特将在6月份暂停共同运营的哈夫吉（Al-Khafji）油田的生产，这是OPEC+积极实施减产的最新迹象。
哈夫吉油田是位于沙特和科威特之间的中立区的四个海上油田和一个陆上油田之一。在这些油田中，这两个油田（al-khafji和wafra）在年之前生产50万桶/日的原油。但业务上的分歧和双边关系的恶化导致哈夫吉油田在年停产。
在年，随着油价稳步攀升，双方开始就重启该地区的油田展开谈判。事实上几个月前，在疫情导致油市崩盘之前，石油生产已经重新开始。
哈夫吉油田在年之前产量为30万桶/日，此前沙特和科威特计划在今年年底前将日产量提高至32.5万桶/日。
如果沙特和科威特没有削减其他油田的产量，中立地区的产量可能会增加50万桶/日。沙特本月稍早亦表示，将进一步减产万桶/日，以加速油价回升，因此停止哈夫吉油田生产可能是推动深化减产的一部分。
4.美国页岩油厂商：一方面，数据显示，受低油价冲击，美国的产量下降速度可能超出了市场的预期；机构预计，美国6月原油日产量可能至少减少万桶/日。另一方面，当前的油价回暖（稳定在30美元左右），由于其沉重的债务负担，一些页岩油生产商可能再次开始增产；媒体报道，在二叠纪盆地的米德兰地区，供应能源传输管网的石油产量中，有多达25%产量已经恢复正常。利空油价。
近期公布的数据显示，美国的产量下降速度可能超出了市场的预期。
彭博石油策略师朱利安?李（JulianLee）表示，美国产量的下降是如此之快，以至于美国生产商现在已成为OPEC+减少全球供应最大帮手之一。
分析师预计，由于需求低，库存高和油价低，美国页岩油将在第二季度大幅减产，其中许多人预计减产幅度将超过EIA的估计。
EIA的最新周度数据估计，截至5月8日当周，石油产量为万桶/日。但该预估的调整幅度为近万桶/日，为原油生产有史以来最负面的调整因素。Lee认为，这可能意味着EIA要么将截至5月8日当周的美国原油日产量高估了91.4万桶，要么低估了需求，或者介于两者之间。这表明截至5月8日当周美国原油产量不是万桶/日，而可能仅有0万桶/日。
PlainsAllAmericanPipeline商业执行副总裁杰里米?戈贝尔（JeremyGoebel）5月初在公司的盈利电话会议上说，美国和加拿大的关闭总产量约为万桶/日至万桶/日。
根据RystadEnergy上周的一份分析报告，美国6月原油日产量（包括液态原油）可能至少减少万桶/日，其中以二叠纪为主的生产商可能减产42%。这家能源研究公司表示：“实际减产可能更大，这不仅是因为停产造成的，而且还因为新油井和钻井量下降时，现有油井的自然减产。”
OPEC此前在月报中也表示：“根据不同的消息来源和公司公告，到目前为止，包括石油巨头在内的美国生产商迄今已在年第二季度将产量至少降低了万桶/日，这可能是通过关闭高成本井，减少部分产量来实现的。”
不过，目前油市的状况已经明显改善，市场担心的是这是否会导致美原油厂商重新恢复生产，一家输油管道专业人士本月早些时候表示，一旦WTI稳定在20美元上下或30美元左右附近，一些页岩油生产商就准备再次开始增产。
能源伙伴公司的麦基?麦克莱（MackieMcCrea）表示，截至5月10日二叠纪已关闭的四分之一井已经重启。随着WTI目前价格已经超过了30美元/桶，这种趋势可能会加速，因而对油价构成压力。
尽管数据显示页岩油公司可能需要更高的油价才能实现盈亏平衡，但是大多数页岩钻井公司都急于恢复生产，主要是因为其承担着沉重的债务负担，如果他们不生产石油并出售，那么就无法偿还债务。
《福布斯》写道：“一个大问题是，美国页岩油生产商是否会在油价高企时重新启动生产或完井作业，以赚取正现金流。”分析师朱利安?李本周在彭博社发表的一篇文章中也表达了类似的担忧：“目前面临着双重风险：过早解除封锁可能导致病毒感染和死亡的第二次高峰；过早放松对石油生产的严格限制可能导致第二次油价暴跌。”
截至3月，只有5个页岩油生产商可以在WTI处于每桶31美元仍有微薄的利润。但是这些页岩生产商中的大部分将不得不重启生产才能生存。有关页岩气田中任何地方产量增加的消息将对价格本身产生快速而负面的影响。
此前美国响尾蛇能源公司曾表示，一旦油价回升到30美元/桶，就会立即重新开采原油，目前油价已经达到这一水平。值得一提的是美国页岩油厂商可以在几天内迅速的重启生产，这意味着美原油产量可以迅速的回升，这可能限制油价的涨幅。
彭博社报道称，在二叠纪盆地（PermianBasin）的米德兰（Midland）地区，供应能源传输管网的石油产量中，有多达25%产量已经恢复正常。正如彭博社石油策略师朱利安?李（JulianLee）所警告的那样，过早放松减产可能会引发第二次油价暴跌。
5.GlobalData报告：截至今年5月10日，共家油气公司已宣布的削减今年资本支出指导的总金额达到了大约亿美元。利好油价。
本周，媒体报道，COVID-19引发的封锁措施导致了全球石油和天然气需求急剧下降，IEA估计，5月份全球石油需求可能下降大约26%。
全球知名的数据统计与分析机构GlobalData表示，由于液体储存迅速增加导致了生产终端的利用率降低，从而加剧了价格暴跌，这将对收入和利润率产生重大影响。
以下是GlobalData关于COVID-19对全球石油和天然气行业影响的最新报告的要点：
资本支出调整：
—国际石油公司、国家石油公司和独立石油公司都在削减资本支出和运营成本以适应低油价。
—截至今年5月10日，已宣布的削减今年资本支出指导的总金额达到了大约亿美元，涉及家公司。
—削减资本支出主要体现在美国页岩远景区的钻探、项目最终投资决定（FID）的推迟以及勘探预算的削减上。
—迄今为止，主要的FID推迟包括伍德菲伯液化天然气项目、鲁伍马液化天然气项目，以及斯卡伯勒天然气田和Pluto液化天然气扩建项目。
供应链中断：
—旨在限制COVID-19传播的限制措施正在阻碍一些进行中的项目的进展，一个主要的例子是毛里塔尼亚和塞内加尔的Tortue液化天然气项目，这个项目被推迟了大约1年。
政府政策应对：
—石油输出国组织（OPEC）和其他主要产油国一致同意削减万桶/天的石油产量，以抵消减少的需求。
—挪威宣布今年6月削减石油产量25万桶/天，在今年剩余时间里削减石油产量13.4万桶/天，以稳定市场。
—加拿大和加纳是首批计划实施财政刺激以支持本国陷入困境的石油和天然气行业走出低迷的国家。
失业：
—缩减勘探和生产活动，关闭石油和天然气厂，这些都导致了服务行业的裁员。
—哈里伯顿公司宣布在德克萨斯州和俄克拉荷马州裁员。
GlobalData说，对上游公司的短期影响包括减产、项目推迟和钻井暂停。
在圭亚那，美国石油巨头埃克森美孚公司表示，该公司目前没有任何立即关闭其在去年12月开始生产石油的丽莎大油田第一阶段开发项目生产的计划。
埃克森美孚公司董事长兼首席执行官达伦?伍兹说：“圭亚那仍然是我们长期增长计划的组成部分，因此是一个高度优先事项。我们在丽莎大油田的第一阶段行动基本上没有受到新冠病毒大流行的影响。我们还控制了大流行对丽莎二期的影响，使该项目如期在年启动。”
然而，由于应对COVID-19全球封锁，钻井队作业人员轮换的挑战减缓了斯塔布鲁克区块的钻井活动。
埃克森美孚公司公司预计未来的开发将推迟大约6至12个月，将丽莎大油田的日产75万桶原油的生产目标推迟到年。
6.全球原油需求：英国过去几周燃料需求迅速复苏。数据显示，中国的原油需求已经恢复至疫情开始前的万桶/日的水平，中国未来三个月预计至少有2.3亿桶原油入境。数据显示，印度5月份前两周，国有石油公司的柴油和汽油销量同比分别下降28%和47.5%，比4月分别下降的56.5%和61%，有了明显改善。数据显示，截至5月8日的三周时间内，美国能源公司供应的汽油增长了近40%。分析认为，如果全球主要经济体复产复工，6月底全球石油消费量的降幅将从4月初的-万桶/日减少至-0万桶/日；如OPEC++（含美国）继续限产，预计7月初全球石油消费量将会超过产量。利好油价。
本周，全球原油需求呈现出一派积极的复苏景象。
本周一，英国石油零售商协会（PetroleumRetailersAssociation）表示，过去几周，英国的燃料需求较上年同期下降了40-45%，而此前该国为限制疫情传播而采取的封锁措施曾使得燃料需求一度下降了65-70%。
英国石油零售商协会主席布赖恩?马德森在一份电子邮件声明中说：“过去几周，市场一直在迅速复苏。在封锁的初期，一些乡村加油站的销量比正常水平下降了90%。”他还说，在封锁初期，城市加油站减少了近60-70%。英国于3月23日开始实行封锁，但本月早些时候放松了部分限制。该组织的网站显示，该组织代表了独立的燃油零售商，目前占英国所有加油站的70%。
本周二，有数据显示，中国的原油需求已经恢复至疫情开始前的万桶/日的水平。此外，当前共有艘超大型原油运输船前往中国港口，预计在5月中旬至8月中旬期间到达卸货，每艘超大型油轮可以运输万桶石油。据彭博，如果这些超级油轮承载的是标准尺寸的原油货物，这意味着中国未来三个月预计至少有2.3亿桶原油入境。
另外一个原油消费大国——印度的石油需求也在逐渐恢复。周二的数据显示，印度的燃料需求上升。随着政府取消限制，印度的燃料需求正在恢复。据业内高管表示，5月份前两周，国有石油公司的柴油和汽油销量同比分别下降了28%和47.5%。这与4月份相比有明显改善，当时柴油和汽油的销量分别下降了56.5%和61%。国有企业控制着近90%的国内燃料销售。
全国范围内的封锁逐步放松，许多工厂恢复了生产，更多的货车和客车上路，推动了对燃料的需求。印度石油公司（IndianOilCorp）表示，其炼油厂已将产能利用率从上月的45%提高至60%，并计划在5月底前进一步提高至80%。需求崩溃和库存过剩迫使所有炼油商削减产能利用率。没有一家炼油厂被关闭，尽管有几家非常接近。
美国和欧洲部分地区的汽油需求也在好转，不少汽车司机重新上路，这有利于提振汽油需求。根据德国最大的汽车协会ADAC的数据，上周末德国高速公路上的交通拥堵比一周前增加了一倍。根据TomTomNV的车载导航设备，马德里和伦敦的交通拥堵也在增加，这意味着汽油需求在增加。
数据显示，截至5月8日的三周时间内，能源公司供应的美国汽车汽油增长了近40%。馏分油的需求也在上升，其中包括卡车、火车和轮船通常使用的柴油，不过喷气燃料的消耗量仍然很低。
随着越来越多国家复工复产，一些投资者预计油价将长期上涨。这一转变对遭受重创的能源行业来说是个利好消息，也凸显了投资者对全球经济复苏的希望。
此外，全球主要储备中心库存的下降，进一步增强了这种乐观情绪。
中国原油库存已开始下降，美国库存的警报也解除，EIA最新数据显示，至5月8日库欣库存为万桶，占有效库容万桶的79%，从5月1日的最高点83%回落。
尽管美国库存仍接近年3月触及的纪录高位，但交易商表示，供应下滑将会阻止库存空间不足的情况出现。贝克休斯公司的数据显示，美国石油和天然气钻井平台的数量创年以来的新低，不到年初的一半。
为了应对前所未有的低迷，EOG关闭了油井并削减了开支。EOG首席执行官WilliamThomas在本月稍早的财报电话会议上表示：“我们认为美国页岩油产量的历史性增长可能已被永久改变。”
根据分析的估计，如果全球主要经济体继续解除封锁和复产复工，那么到6月底全球石油消费量的降幅将从4月初的-万桶/日减少至-0万桶/日。
花旗银行则乐观地认为，原油过剩问题将在第三季度得到逆转，到时候将供不应求。该投行表示，中国的原油需求已经恢复到了疫情前的水平，随着通勤者尽量避免乘坐公共交通工具，改用私家车，再加上食品和其他物品的运输激，全球的汽油消费都在增加。
假定OPEC+继续限产，加之美国页岩油产量继续因低油价而下降，那么预计到7月初全球石油消费量将会超过产量。这种情况下，全球石油库存将在第二季度达成高峰，之后从第三季度开始大幅下降。
7.全球原油需求提升到1亿通/日的可能：EurasiaGroup，鉴于全球经济衰退，在相当一段时间内，全球消费将保持在低于1亿桶/日的水平。IEA，全球石油需求将至少需要一年，甚至更长时间才能恢复到疫情危机前每天1亿桶的水平。壳牌，年以后，油价和需求反弹也不大可能实现。BP，石油需求不会增加，甚至减少的可能性更大。埃克森美孚，石油需求增长的长期趋势没有改变。IHSMarkit，到年底，石油需求大部分将恢复正常水平。牛津能源研究所，由于供应严重减少而需求回升，第三季度的石油供应可能出现万桶/日的短缺。对于这一问题的看法，存在的不确定性大于预期，此外顾虑沙特担心美国页岩油的反弹，整体利空油价。
本周，随着各国重启经济，市场相信原油需求会随之回升，油价因此跟着上涨。
但是一个问题引发热议：原油需求固然会较当前水平上升，但会回升到什么程度呢？能恢复到甚至超过疫情前水平吗？还是原油需求已经触顶了呢？换句话说，当前需求万桶/日的降幅不会持续很久，但要回归到1亿桶/日也不简单。
本周一，EurasiaGroup发布的一份报告指出，需求仅会缓慢回升，因一些限制措施仍未解除，同时疫情再次爆发及封锁措施重复上演的风险甚高。该机构称：鉴于全球经济衰退，消费者行为谨慎，南亚、非洲、拉美等新兴市场地区的疫情高峰可能尚未到来，在相当一段时间内，全球消费将保持在低于1亿桶/日的水平。
本周，IEA署长法提赫?比罗尔表示，全球石油需求将至少需要一年，甚至更长时间才能恢复到COVID-19危机前每天1亿桶的水平。
比罗尔说，全球石油需求恢复的速度将主要取决于全球经济增长和第二波COVID-19新冠肺炎感染的可能性，后者可能会导致更严格的封锁。
比罗尔称，尽管许多国家先后解除了封锁，但IEA仍预计今年全球石油需求将下降。
当被问及美国页岩行业的命运时，比罗尔乐观地表示，危机过后，当需求恢复正常时，美国页岩油产量将再次上升。“页岩油将会卷土重来，或许会比较缓慢，但我认为，从这段时期汲取的教训之一是，现在就给页岩油写讣告未免为时过早，”比罗尔说。
此外，一些对原油行业变化有深刻感知的企业高管都怀疑市场需求提升到1亿桶/日的可能性。
荷兰皇家壳牌公司首席执行官本?范?伯登（BenvanBeurden）最近表示，即使年以后，油价和需求反弹也不大可能实现。“我们预计，中期来看，油价或石油需求都不会反弹。现在一切都不确定，需求不确定，价格也不确定。考虑到我们面临的存储问题，我们某些资产甚至不能留存。”
英国石油公司首席执行官伯纳德?卢尼（BernardLooney）也持相同看法。他指出，疫情加剧了社会变革，促进了远程办公，人们的通勤和飞行需求减少，部分消费可能受到永久性的影响。卢尼在接受英国《金融时报》采访时说：“石油需求不会增加，甚至减少的可能性更大。我不知道事情接下来会如何演变，石油需求触顶了吗？有可能。”
当然，并不是所有人都如此悲观。
埃克森美孚首席执行官达伦?伍兹（DarrenWoods）最近表示，石油需求增长的长期趋势没有改变。
IHSMarkit的一项新研究还认为，到年底，石油需求大部分将恢复正常水平。其预计，到年下半年，石油需求将达到疫情发生前水平的96-98％。IHSMarkit金融服务副总裁罗杰?迪万（RogerDiwan）在一份声明中说：“现在可能很难理解。但除非爆发第二波疫情，否则原油需求将在年下半年恢复疫情前水平。而且，若需求能顺利恢复，油市还可能出现供应收紧，因为疫情导致的供应中断可能导致供应跟不上复苏的需求。”
牛津能源研究所的一份报告也表达了类似的供应紧缺担忧。其预计，由于供应严重减少而需求回升，第三季度的石油供应可能出现万桶/日的短缺。该报告称，到年，市场供应不足的情况可能高达万桶/日。
需要注意的是，IHS和牛津能源研究所的报告都指出，导致它们预期出现偏差的一个因素可能是第二波疫情，现在无人能预测是否会发生，时间会证明一切。
此外，牛津能源研究所的报告中提出了一个重要问题，眼前的危机平息之后沙特会做出什么选择？其研究表明，需求高峰即将来临，沙特在薄利多销上具有十足优势。也就是说，沙特可能在未来几年内提高产量，以便在需求达到峰值并开始下降时出售其剩余的石油储备。
报告指出，显然选择大幅减产以推高油价至50美元/桶对沙特来说并不是明智之举，因为那会为美国页岩行业的回归铺平道路。沙特更可能做的是保持充足的市场供应，占领更多的市场份额，并阻止美国页岩油反弹。
其他分析师也表示同意。SEB的分析师BjarneSchieldrop在一份报告中写道：“一旦油价回到50美元/桶，OPEC会继续减产以稳定油价吗？它们会选择继续减产将油价提升至60美元/桶和70美元/桶吗？如果真是这样，美国页岩油产量将会反弹。”
8.EIA周报：截至5月15日当周，美国原油库存减少.3万桶，前值为减少74.5万桶，预期值增加.9万桶。美国原油库存变化值创1月3日当周（20周）以来新低。上周美国国内原油产量减少10万桶至1万桶/日，美国国内原油产量连续7周录得下滑。美国原油产品四周平均供应量为.9万桶/日，较去年同期减少19%。美国汽油库存变化值连续3周录得下滑后本周录得增长。美国精炼油库存变化值连续7周录得增长，上周美国中西部地区精炼油库存升至年9月以来的最高水平。美国俄克拉荷马州库欣原油库存变化值创有史以来新低。整体利好油价。
EIA周报核心数据显示：
美国至05月15日当周EIA原油库存（万桶）为-.2，预期.9，前值-74.5；
美国至05月15日当周EIA汽油库存（万桶）为，预期-.6，前值-.3；
美国至05月15日当周EIA精炼油库存（万桶）为.1，预期.2，前值.1；
美国至05月15日当周库欣原油库存（万桶）为-.7，前值-.2；
美国至05月15日当周EIA精炼厂设备利用率为69.4%，预期--%，前值67.9%。
EIA周报指出：
EIA报告：除却战略储备的商业原油库存减少.2万桶至5.亿桶，减少0.9%；
EIA报告：上周美国国内原油产量减少10万桶至1万桶/日；
EIA报告：美国原油产品四周平均供应量为.9万桶/日，较去年同期减少19%；
EIA报告：美国上周原油出口减少28.6万桶/日至.9万桶/日；
EIA报告：除却战略储备的商业原油上周进口.7万桶/日，较前一周减少19.4万桶/日。
9.API周报：截至5月15日当周，API原油库存意外减少万桶，预期增加96.7万桶，库存在连续7周录得增长后本周录得减少。API汽油库存连续4周录得减少，降幅不及预期；精炼油库存增加万桶，连续6周录得增长。利好油价。
API周报核心数据显示：
美国截至05月15日当周API原油库存（万桶）为-，预期96.7，前值；
美国截至05月15日当周API汽油库存（万桶）为-65.1，预期-.7，前值-；
美国截至05月15日当周API精炼油库存（万桶）为，预期.3，前值；
美国截至05月15日当周API库欣原油库存（万桶）为-，预期--，前值-。
API周报指出：
API报告：美国上周原油进口减少94.1万桶/日；
API报告：美国上周原油库存减少万桶至5.亿桶。
10.贝克休斯周报：截至5月15日当周，石油钻井总数减少24座至座，降至年7月以来最低水平，去年同期为座。当周天然气钻井总数减少1座至79座，比去年同期减少了座。总钻井总数减少35座至座，比去年同期的座减少了座。美国钻井公司连续第二周将石油和天然气钻井数削减至纪录低位。加拿大钻井公司将石油和天然气钻井数削减至纪录低位的23口。利好油价。
贝克休斯数据显示，截至5月15日当周，美国钻机数量减少了35座，至座，比去年同期的座减少了座。
陆上钻探的钻机数量减少32座，至座。内陆水域钻探的钻机数量没有变化，仍为0座。海上钻机数量减少了3座，至12座。
美国石油导向钻机数量减少34座，至座，去年同期为座。天然气导向钻机数量减少了1座，至79座，比去年同期减少了座。
在主要的石油和天然气生产州中，德州钻机数量下降幅度最大，共减少了23座，至座。
新墨西哥州和北达科他州的钻机数量各减少4座，分别至66和16座。路易斯安那州钻机数量减少3座，至35座。俄克拉荷马州钻机数量下降了1座，至12座。
本周有8个州钻机数量保持不变：宾夕法尼亚州23座、科罗拉多州8座、俄亥俄州8座、西弗吉尼亚州7座、加利福尼亚州5座、怀俄明州4座、阿拉斯加3座和犹他州0座。
加拿大钻机数量减少了3座，至23座，比去年同期的63座减少了40座。加拿大石油导向钻机数量仍为7座，保持不变。天然气导向钻机数量减少了3座，至16座。
11.EIA钻井产能报告：美国5月页岩油产区最终产量较预测值减少50.7万桶至.9万桶/日，较4月最终产量减少69万桶。美国七个产量最高的页岩油田预计将在6月份减少近19.7万桶/日至.2万桶/日。其中产量降幅主要来自二叠纪、巴肯及鹰福特页岩区。利好油价。
当地时间5月19日，本周二，EIA发布了最新钻井产能报告。报告显示，美国5月页岩油产区最终产量较预测值减少50.7万桶至.9万桶/日。较4月最终产量减少69万桶。其中产量降幅主要来自二叠纪、巴肯及鹰福特页岩区。
钻井产能报告显示，美国七个产量最高的页岩油田预计将在6月份减少近19.7万桶/日至.2万桶/日。降幅主要来自二叠纪。
原油产量——
钻井产能报告显示：美国二叠纪（Permian）盆地5月石油产量为.7万桶/日，预期降至.6万桶/日。相较于前值，二叠纪5月最终原油产量减少了20.5万桶/日。EIA预计6月原油产量将减少8.7万桶/日至万桶/日。
钻井产能报告显示：美国巴肯（Bakken）页岩区5月产量为.5万桶/日，预期降至.1万桶/日。相较于前值，巴肯盆地5月最终原油产量减少了25.4万桶/日。EIA预计该地区6月原油产量将减少2.1万桶/日至.4万桶/日。
钻井产能报告显示：美国奈厄布拉勒（Niobrara）页岩区5月石油产量为66万桶/日，预期降至71.4万桶/日。相较于前值，奈厄布拉勒5月最终原油产量减少7.4万桶/日。EIA预计该地区6月原油产量将减少2.4万桶/日至63.6万桶/日。
钻井产能报告显示：美国阿巴拉契亚（Appalachia）页岩区5月原油产量为13.8万桶/日，预期降至14.6万桶/日不变。相较于前值，阿巴拉契亚4月最终原油产量减少1万桶/日。EIA预计该地区6月原油产量将维持13.8万桶/日不变。
钻井产能报告显示：美国海恩斯维尔（Haynesville）页岩区5月原油产量录为3.7万桶/日，预期降至3.6万桶/日。相较于前值，海恩斯维尔地区5月最终原油产量维持3.7万桶/日不变。EIA预计该地区6月原油产量将减少0.1万桶/日至3.6万桶/日。
钻井产能报告显示：美国阿纳达科（Anadarko）盆地5月原油产量录为46.2万桶/日，符合预期。相较于前值，阿纳达科盆地5月最终原油产量减少了2.1万桶/日。EIA预计该地区6月原油产量将减少2.8万桶/日至43.4万桶/日。
钻井产能报告显示：美国鹰福特（Eagle）页岩区5月原油产量为万桶/日，预期降至.1万桶/日。相较于前值，鹰福特5月最终原油产量减少12.6万桶/日。EIA预计该地区6月原油产量将减少3.6万桶/日至.4万桶/日。
单井生产效率——
美国七个主要页岩油盆地每个钻井新井5月石油平均产量为桶/日，预期增至桶/日。相较于前值，每个钻井新井5月石油平均产量增加15桶/日。
EIA预计，美国七个主要页岩油盆地每个钻井新井石油平均产量预计将在6月增加64桶至桶/日。其中页岩商大幅提高阿纳达科、巴肯、鹰福特页岩区新井产量生产效率。
DUC数量——
数据报告显示，3月DUC井录得座较前值减少55座，预期降至座。其中二叠纪、巴肯及海恩斯维尔页岩区DUC井较2月录得增长。
EIA预测4月DUC总数增加13座至座，其中二叠纪录得最大涨幅。
12.本周，黄金价格和美元指数持续维持高位；美股震荡，周四收跌。媒体报道，尽管标普指数已从3月低点攀升逾30%，但华尔街对经济复苏的前景也变得悲观。根据美国银行5月份的基金经理人调查，由于担心可能会发生第二波新冠病毒感染浪潮，只有10%的专业投资者预计美国经济将会出现快速的V型复苏。根据德意志银行发布的月度调查，华尔街专业金融从业者中的59%认为，在未来三个月，标普指数将比现在更低。其中的一个重要因素是，53%的受访者认为在今年秋冬季节，将会出现第二波疫情。第二波疫情的恐慌影响了本周股市，但仍然保持相对稳定的状态。本周，美联储的表态：一致同意致力于使用所有工具支撑经济，并将基准利率保持在0%至0.25%的目标区间不变；美国上周超过万人申请失业救济，意味着初请失业金人数连续第七周出现下降；保证了美股的基本稳定。整体利好油价。
本周一，黄金期货价格下跌近1.3%，报收于每盎司.40美元，因生物技术公司Moderna开发的一种新冠病毒疫苗的早期人体试验在所有45名参与者体内都产生了病毒抗体，从而推动美国股市大幅上涨。
截至黄金期货市场周一收盘时，用于追踪美元兑六种国际主要货币汇率变动的洲际交易所（ICE）美元指数大幅下跌0.74%，回到关键关口下方，报99.。通常情况下，美元汇率下跌会促使黄金和原油等以美元计价的大宗商品期货的价格上涨，原因是持有其他货币的投资者买入这些商品的成本将会变低。
周一，美国三大股指高开高走，连续第三个交易日集体收涨。道指涨逾点，涨幅近4%，盘中一度涨至千点；纳指大涨超2%，标普指数涨超3%。
本周二，黄金期货价格上涨0.7%，报收于每盎司1.60美元，因全球经济复苏前景仍旧存在不确定性。
截至黄金期货市场周二收盘时，用于追踪美元兑六种国际主要货币汇率变动的洲际交易所（ICE）美元指数下跌0.3%，报99.39点。
周二，美股收盘全线大跌，道指跌近点，美国股市四个交易日来首次下跌，据报道Moderna的候选新冠疫苗没有产生足够多评估其成功与否的关键数据。关于该公司疫苗的消息是股市周一大涨的原因之一。此外，原油和美国国债上涨。
本周三，美国COMEX黄金期货涨0.26%，报.美元/盎司。美元指数下跌0.41%，报99.1。
周三，美股三大指数全线收涨，道指涨近点，因劳氏、塔吉特等零售公司财报靓丽。同时，美联储官员一致同意致力于使用所有工具支撑经济。恐慌指数下跌8.32%，报27.99点。
本周四，美国COMEX黄金期货跌1.51%，报.美元/盎司。美元指数涨0.1%，报99.21点。美国50个州全部重启经济，市场预期美国经济将很快从衰退中恢复，这提升短期市场风险偏好，利空金价。
周四，美股全线收跌，道指跌超百点，此前美股高开，因美国上周初请失业金人数减少24.9万至.8万，连续第七周下降，但高于预期的万。
综合来看，我们维持WTI短期油价预期30美元/通不变。大幅度的减产，在数周之间逆转了油价，从之前油价的负值来看，谁会想到几周之后油价会到30美元，近乎3倍，甚至有激进者认为很快原油就会供应不足，缺口达万桶/日。当然，我们判断，缺口的可能性较小，原油的削减太过生硬，一旦达到某一预期价位，生产商就会很快填补缺口，现有减产协议的有效性部分基于短期内的疫情爆发，如果没有第二波疫情的到来，供应会逐步恢复到一个平衡需求的状态。不过，需要注意的是，虽然是短期，但可能对于部分油井来说，会造成更长期的关闭。然而，需求同样是这样，当前的需求恢复，不过是在猛按暂停键后的逐步修复，还远没有达到疫情前的水平。从目前来看，油价再次为负的可能性越来越小。
财政赤字货币化
本周，财政赤字货币化在开会之前，引发了越来越多的争论。财政赤字货币化的严格定义是，央行在一级市场直接购买政府债券。以这一定义而言，央行在二级市场上支持国债发行大量购买政府债券，及QE（量化宽松）都不算是严格的财政赤字货币化。
不过，本周三，彭博经济研究公布的分析称，一些央行实施的大规模资产购买措施已经让他们接近于财政赤字货币化，这种做法历来被视作是恶性通货膨胀的推手。
财政赤字货币化热议的背景是新冠疫情造成了政府巨额的财政损失，在整个社会经济无法正常运作之时，政府的财政支持是必要之举，但央行是否该通过印钞和购买政府债券来帮助政府成为具有争议的焦点。
对于央行应该实施救助的观点：其一，如果没有央行帮助，政府可能很难以低利率融资。其二，政府在疫情期间背负了庞大赤字，如果不通过央行救助，很难消化这些负债。如果政府的负债不能低利率有保障的消化，经济体的复苏将难上加难。
对于央行不应该实施救助的观点：其一，央行救助将会引起恶性通货膨胀，虽然在过去十年多的时间里全球的QE政策并未引发通货膨胀失控，但时间如果放长，过量的货币供应总会推动通货膨胀的到来。其二，财政赤字货币化实际会造成财政、央行不分家，重回计划经济老路。中国在改革开放之前，政府统管财政、央行，当财政占国民收入下降较快，财政面临很大压力时，采取的做法是：一面，财政直接向央行透支或借款；另一面，一些财政性支出转嫁给金融体系，让银行发放各种名目的“安定团结贷款”、“启动资金贷款”等，此外金融机构税负也偏重，最终的结果是以严重的效率损失和通货膨胀为代价，金融机构不良贷款上升很快，无法有效支持实体经济。
救助不救助的观点各有道理，争执的根本在于疫情对于经济的伤害程度到底有多大的判断。
回到问题最初的提出者，他认为：突如其来的新冠肺炎疫情对我国经济社会发展带来前所未有的冲击。一方面，半数以上省份的地方财政收入下降幅度超过10%，同时又有大量的刚性支出，如抗击疫情等；另一方面，年不少地方遇到了偿债的高峰，不少地方的偿本付息规模今年达到了千亿级；地方已经到了“无米下锅”的程度，而大规模发行国债，会在总量上、利率上对市场产生挤出效应，导致信贷资金减少，市场融资成本上升，不利于经济恢复。
众多的反对者也认为当前形势严峻，但中国基本面稳定，当前货币政策仍保持稳健，还有很多传统货币政策工具可以运用。为了确保发债而提供长端低利率支持，央行还有充足的常规性工具如降息、降准备金，降超额准备金的利息，注入流动性、窗口指导等，尚远未到零利率，或是存款准备金降无可降的程度。即便常规政策不够，还可以考虑设计某些向金融机构定向提供流动性以支持其购买新发特别国债的机制，譬如过去曾经使用的创新性政策工具——抵押补充贷款（PSL），以及用特别国债交付准备金等，还远不至于让央行直接去一级市场购买国债。
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