专注强逻辑趋势股投机！
思考：吹亿，锂矿路线新面孔。
投资逻辑
背靠海南、复星赋能，聚焦资源主业。
公司是复星集团核心成员，混合所有制改革后形成民营控股、国有参股股权结构。业务主要为铁矿石和油气。21年上半年实现归母净利润5.78亿元，其中铁矿石营收占比超过70%。
铁矿石。
1）拥有亚洲第一富铁矿石碌铁矿，资源储量2.34亿吨，平均品位46.58%。原矿年产量多万吨，成品矿产量万吨。
2）基于国内宏观调控及铁矿石供需面，预计21年铁矿石价格维持在-美元/吨之间高位区间震荡，公司盈利稳定有保障。
3）同时，公司定增募资7.5亿元加码铁矿石，项目为石碌铁矿-m～-m中段采矿工程以及悬浮磁化焙烧技术改造项目，投产后产量增长有限，但单吨毛利可提升-元/吨。定增已在8月3日获证监会核准批文。
油气。
18年底收购洛克石油51%股权，是澳大利亚独立上游油气公司，在中国、澳大利亚等地开展油气勘探开发业务，其年权益产量.13万桶，整体经营稳定。
“十四五”规划战略转型新能源上游，锂盐加工+锂矿并购预期。
公司8月23日发布《“十四五”战略规划纲要》，计划将把新能源产业上游矿产资源采选及加工业务作为未来五年产业转型升级重要方向，拟在海南东方市投资建设2万吨电池级氢氧化锂（一期）。
锂景气持续，投产后有望享受行业红利。判断锂行业到25年持续紧平衡，未来2-3年中枢价格维持在12-15万元/吨高位。考虑公司项目建设1年半左右周期，预计23年初投产后，有望继续享受行业高景气红利。
盈利预测投资建议
预测21-23年归母净利润为11.56亿元、14.95亿元、23.63亿元，实现EPS为0.60元、0.77元、1.21元，对应PE为36倍、28倍、18倍。其中，铁矿石定增技改项目22年开始贡献收益，锂业务则在23年贡献收益。
估值部分，我们采用分部估值，铁矿石油气业务对应市值亿元；锂电业务考虑锂矿收购预期，到年市值空间亿元，综合市值亿元，对应目标价31元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示
锂电新业务不达预期风险、铁矿石和原油价格波动风险、汇率风险等。
报告正文
一、背靠海南、复星赋能，聚焦资源主业
1.1复星系核心成员，海南国资委间接参股
海南矿业股份有限公司的前身为海南矿业联合有限公司、海南钢铁公司、海南铁矿。
7年8月，上海复星高科技（集团）有限公司参与海南钢铁公司的改制重组，双方共同出资成立了海南矿业联合有限公司。上海复星高科技（集团）有限公司持股60%，海南海钢集团有限公司持股40%。公司注册资本19.55亿元，注册地位于海南省昌江县石碌镇，并在位于澄迈县的海南生态软件园设有管理总部。
年8月，海南矿业联合有限公司完成股份制改造，整体变更为海南矿业股份有限公司。
年12月9日，公司在上海证券交易所上市。
年6月12日，完成RocOilCompanyLimited（洛克石油）51%股权收购，公司业务拓展到油气资源开发。
混合所有制改革形成民营控股、国有参股的股权结构。
公司在年上市之前便已完成国有企业混合所有制改革，是国内国企改革的先行者，目前已形成民营控股、国有参股的稳定股权结构。
公司是复星系集团核心成员，公司控股股东为上海复星高科技（集团）有限公司，该公司与其控股子公司上海复星产业投资有限公司合计持有公司51.57%股份，公司实际控制人为郭广昌。复星高科实力雄厚，能在资金、资源、投资并购等方面为公司赋能。
公司第二大股东海南海钢集团股份有限公司持有公司32.42%股份，海钢集团作为海南省国资委90%控股的大型企业集团，在公司治理、产业经营等领域能有效地协助公司提升能力和水平。
境内外控股参股子孙公司覆盖产业链多项业务。
公司通过石碌铁矿分公司从事铁矿石采选、加工及销售业务；通过全资子公司海矿国贸实施铁矿石国际贸易业务；通过如皋矿业进行混配矿业务；通过控股子公司洛克石油从事油气勘探开发业务；通过海矿上海中心和香港鑫茂公司从事投资业务。
1.2传统资源主业铁矿石+油气并行
公司业务领域涵盖铁矿业务、电力供应业务、机械制造业务及设备检修业务等方面，主要聚焦于铁矿石和油气两大资源类产业的经营，包括铁矿石采选、加工、销售、铁矿石国际贸易及混配矿业务，并通过控股子公司洛克石油从事油气勘探、评价和开发、生产的上游全周期业务。
铁矿石业务
铁矿石采选、加工及销售业务：
公司通过石碌铁矿分公司从事铁矿石采选、加工及销售业务，目前所开采的铁矿位于海南省昌江县石碌镇，该矿山曾凭借其丰富的资源和较高品位，被誉为“亚洲第一富铁矿”。经过多年发展与建设，石碌铁矿已成为具有采矿、选矿、运输、尾矿回收、电力、机修、电修、汽修等综合生产能力的大型机械化矿山。
国际贸易及混配矿业务：公司通过全资子公司海矿国贸实施铁矿石国际贸易业务，通过如皋矿业进行混配矿业务。
油气业务
公司通过控股子公司洛克石油从事油气勘探开发业务。洛克石油总部位于澳大利亚，是一家具有近20年油气作业经验的领先的独立上游油气勘探开发公司，业务范围涵盖从油气勘探、评价到开发、生产的上游全周期业务，主要资产位于中国渤海、中国北部湾、马来西亚和澳大利亚。
净利润年后大幅改善，精细化管理稳步推进。
年，公司归母净利润-7.66亿元，营收增速-49.69%，主要原因系受矿山主采场由露采转入地采的影响，铁矿石开采的生产条件、技术工艺流程及工作环境均发生了重大变化，同时受岗位员工普遍年龄偏大等不利因素影响，导致铁矿石产量同比下降44.75%，生产成本明显上升，矿石品质有所下降，人均效能偏低。
年，公司提升生产组织和设备管理水平，围绕降本减亏、人均效能提升和大项目落地三大目标，顺利实现扭亏为盈。此外，公司收购了洛克石油51%的股权，主营业务从单一铁矿石生产拓展到石油天然气领域，有利于对冲单一资源产品周期性带来的业绩波动风险。
年，面对新冠疫情肆虐、原油价格暴跌等不利因素，公司抓住铁矿石普指连续上涨、双井全力生产使用等有利形势，大力推进精细化管理，确保矿石生产系统顺行，矿石产量销量超额完成目标，归母净利润同比增长11.60%。
年上半年公司实现营业收入20.45亿元，同比增长61.02%；归属于上市公司股东的净利润5.78亿元，同比增长.15%。
铁矿石业务为公司营收的主要来源。
年铁矿石采选及加工和进口铁矿石贸易业务营收共占比72.23%，贡献了绝大部分营收，年后铁矿石采选及加工业务毛利率恢复到30%左右，年近35%，维持在较高水平。
年油气开采业务营收占比23.37%，但由于全年油价波动剧烈和澳洲油田减值影响，洛克石油账面亏损，反映在公司油气开采业务毛利率-3.8%。
1.3自贸区政策扶持，目标成为一流矿产资源集团
海南自贸区政策利好
年6月1日，中共中央、国务院印发《海南自由贸易港建设总体方案》指出，要聚焦贸易投资自由化便利化，建立与高水平自由贸易港相适应的政策制度体系，建设具有国际竞争力和影响力的海关监管特殊区域，将海南自由贸易港打造成为引领我国新时代对外开放的鲜明旗帜和重要开放门户，到年，将初步建立以贸易自由便利和投资自由便利为重点的自由贸易港政策制度体系。
海南省全面深化改革开放、建设自由贸易港为新一轮的社会改革提供了前所未有的机遇。截至目前，公司全资子公司海矿国贸有限公司已享受了15%的税率的优惠政策。公司将在深入研究自贸港系列政策的基础上，围绕公司战略目标，及时调整和优化战略发展规划，充分把握建设自贸港的历史机遇，实现产业转型升级。
公司的未来发展战略是：以中国发展为动力，以整合全球资源为己任，以矿产资源开拓为核心，力争成为具有全球投融资能力的矿产资源专业服务商，致力于打造国际知名、中国一流的矿产资源集团。
打造“两个平台”，加强“两个能力”。
打造具备行业竞争力的产业运营平台和资本运作平台，持续强化提升产业运营能力和投融资能力，实现公司战略转型升级。
二、“十四五”规划聚焦新能源上游，战略布局氢氧化锂
2.1拟投建一期2万吨电池级氢氧化锂项目
“十四五”发展规划聚焦上游产业，重点
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