裴红彬黑色研究团队负责人
资格证号：FZ
联系人张文海
从业资格号：F
联系-
内容摘要
年初在新冠肺炎疫情爆发期间，钢铁需求急剧收缩，全球铁矿石需求大幅下降。随着冬季来临，诸多国家日增确诊病例创新高，面临疫情二次爆发的风险。根据WHO发布的数据来看美洲、欧洲仍然是疫情严重的地区，其中欧洲地区约80%的国家都出现病例增加。近期海外陆续复产的高炉大概率是处于维持最低产能运转要求，而非下游需求释放引导，后期高炉产能释放大概率不会如预期的那般顺畅，第四季度产量很难达到非疫情年份的正常生产水平。因此，在第四季度海外高炉产能释放相较于近几年的同比下滑是大概率时间。在海外经济复苏缓慢的背景下，铁矿石需求回暖较上半年难有亮点，情况改善可能会在年。
结合海外与国内疫情确诊病例与防疫程度判断，四季度需求重心料仍在国内，海外市场难有超预期表现。通过推演海外与国内矿石需求数据判断，海外第四季度疫情仍存二次爆发可能，中性预期需求较前三季度环比增加，持续三季度以来回升趋势，但全年同比下滑难以逆转。国内表观消费在7月份达到峰值，四季度进口增量预计会有缩减，铁矿石表观消费同步回落的概率加大，预计第四季度较第三季度环比回落7.19%。
正文：
全球疫情二次爆发风险下的铁矿石需求推演
一、新冠疫情导致海外需求骤降，第四季度仍有二次爆发风险
随着冬季来临，诸多国家日增确诊病例创新高，面临疫情二次爆发的风险。WHO的数据显示，欧洲地区约80%的国家都出现病例增加。年初，新冠肺炎疫情爆发期间，钢铁需求急剧收缩，高炉停炉较多，生铁产量同比回落，全球铁矿石需求大幅下降。随着各国防疫进行，全球需求复苏出现分化。根据世界钢铁工业协会公布数据显示，全球34个主要国家1-9月高炉生铁产量达到9.5亿吨，同比降低1.86%。仅有中国、俄罗斯、土耳其、澳大利亚和智利5国实现生铁产量的正增长，5国1-9月生铁产量同比增加.3万吨。其中，中国生铁产量达到6.58亿吨，同比增加.2万吨，占5国比重高达91.09%。以此来看，铁矿石主要需求增量来自中国。其余29个国家生铁产量均有不同程度的回落，1-9月生铁产量同比减少.9万吨，合计铁矿石需求量降低约.24万吨。进入第四季度，海外需求能否恢复，中国需求是否能持续亮眼表现，中国与海外需求博弈将会对四季度矿石价格起到较大的决定性作用。
二、海外第四季度需求预估：中性难有超预期表现
根据全球（不含中国）高炉生铁产量数据来看，在年初疫情最严重的时期，全球（不含中国）高炉生铁产量在4月份降至年内低点的.2万吨，7月份后产量回升才有所提速。由于海外高炉产量相对稳定，不存在供给侧改革和环保限产等政策影响，在-年期间，生铁产量基本稳定在4.63亿吨左右。随着第三季度海外疫情有所好转，生铁产量出现回升。根据瑞银9月份发布报告显示，全球约有72座高炉闲置，粗钢产能为1.32亿吨，其中34%的缩减高炉产能已经或即将重启。若海外高炉第四季度持续重启，铁矿石需求将会继续回升。考虑到正常周期海外生铁四季度产量相对稳定，以-年四季度均值作为产量基准上限，分别假设四季度产量恢复到80%、90%和%，按照三种假设水平进行推算。
假设1：悲观-若四季度生铁产量达到80%，则第四季度累计产量.74万吨，月均.91万吨，前三季度月均.83万吨，由此推算第四季度月均产量相较前三季度均值减少.92万吨，铁矿石需求量环比减少.47万吨/月。
假设2：中性-若四季度生铁产量到90%，则第四季度月均产量将达到.78万吨，前三季度月均产量.83万吨，由此推算第四季度月均产量相较前三季度均值增加96.94万吨，铁矿石需求量环比增加.11万吨/月。
假设3：乐观-若四季度生铁产量到%，则第四季度月均产量将达到.64万吨，前三季度月均产量.83万吨，由此推算四季度月均产量相较前三季度均值增加.81万吨，铁矿石需求量环比增加.69万吨/月。
根据假设推算分析：悲观假设，疫情进一步恶化，高炉重启计划推迟或有新增停炉情况发生，第四季度生铁产量环比下降；中性假设，疫情影响边际弱化但未能达到正常水平，第四季度生铁产量有所回升，但幅度不大；乐观假设，疫情控制好转，经济开始复苏，高炉产能释放达到历年正常水平，生铁产量出现增长。根据WHO发布的数据来看，美洲、欧洲仍是疫情严重的地区，陆续复产的高炉大概率处于维持最低产能运转要求，而非出于部分下游需求释放引导的高炉复产，高炉产能释放大概率不会如预计的那般顺畅，第四季度产量很难达到非疫情年份的生产水平。因此，在第四季度海外高炉产能释放相较近几年同比下滑已成定局。在海外经济复苏缓慢的背景下，需求回暖较上半年难有亮点，情况改善可能会在年。
三、第四季度国内需求预估：高位难持续，稳中有降
一方面，欧洲炼钢产能的下降将迫使矿石供应商做出相应的调整，以寻找一个可靠的铁矿石出口市场。根据中国进口来源国前10名来看，1-9月累计进口量占比达到96.2%，除因澳大利亚、巴西绝对数量较大，导致同比增幅有限，自其他国家如印度、乌克兰、俄罗斯和毛里塔尼亚等累计进口量同比增加50%以上。另一方面，中国经济复苏带动铁矿石消费增长。国家统计局发布前三季度经济数据显示，第三季度GDP增长4.9%，初步估算前三季度经济增速为0.7%，实现了由负转正。制造业恢复，地产以及基建的复工给予下游需求提供旺盛动力。年9月，我国进口铁矿石.7万吨，增长8.2％，连续4个月单月超亿吨；1-9月累计进口铁矿石.2万吨，同比增长10.8％。通过对比铁矿石进口量与表观消费数据判断，除年3月巴西溃坝以及澳洲热带气旋天气影响，进口量减少与表观消费走势有所背离，其余时间二者表现出较强的相关性。因此，第四季度铁矿石的进口强度将大概率决定表观需求的走向。统计近四年前三季度进口情况数据，-年第四季度分别进口量为2.62亿吨、2.58亿吨、2.61亿吨和2.85亿吨，分别占全年进口比重为25.54%、24.04%、24.54%和26.6%。近四年第四季度进口比重在25.18%，以此进行估算，年10-12月累计进口量将达到2.92亿吨，单月进口量分别为.15万吨、.63万吨和.3万吨，单月进口量将跌破亿吨水平。由此推算，年全年进口量达到11.6亿吨，同比增加8.46%，呈现年度先高后低的趋势。结合进口量与表观消费数据构建回归模型推算表观消费将跟随进口量下滑，整体呈现稳中趋降的走势。
综上分析，结合海外与国内疫情与防疫程度判断，四季度需求重心料仍在国内，海外市场难有超预期表现。通过推演海外与国内矿石需求数据判断，海外第四季度疫情仍存二次爆发风险，中性预期需求较前三季度环比增加，持续三季度以来回升趋势，但全年同比下滑难以逆转。国内表观消费在7月份达到峰值，四季度进口增量预计会有缩减，铁矿石表观消费同步回落的概率加大，预计第四季度较第三季度环比回落7.19%。
免责声明：
本研究报告仅供鲁证期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。
本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。
本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为鲁证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇
转载请注明：http://www.qiyacar.com/rdmz/6701.html
当前位置： 毛里塔尼亚 > 人口民族 > 全球疫情二次爆发风险下的铁矿石需求推演
